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长园集团:财务费用影响当期业绩,实际经营态势良好

研究员 : 游家训   日期: 2018-04-28   机构: 招商证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
收入快速增长:公司1季度实现营收15.77亿元,同比增长35%;实现归上净利润0.81亿元,同比增长83%;扣非后归上净利润0.23亿元,同比下降29.5%。收入保持比较快增长,表明公司...

收入快速增长:公司1季度实现营收15.77亿元,同比增长35%;实现归上净利润0.81亿元,同比增长83%;扣非后归上净利润0.23亿元,同比下降29.5%。收入保持比较快增长,表明公司原有的自动化装备、电力板块业务发展比较健康,此外,并表的湖南中锂有一定贡献。
   
财务费用影响公司业绩:公司1季度毛利率较同期提升1.26个百分点,但扣非利润下降29.5%,主要系财务费用影响公司。报告期内,公司财务费用1.46亿元,同比大幅增长177%,一方面,公司在过去两年接连并购后有息负债增加,且并购的湖南中锂还在投入期;另一方面,子公司运泰利海外业务占比较高,汇兑损益影响较大。
   
传统板块增长平稳,装备与新能源产业快速增长:公司传统电力装备、材料业务增长近几年都比较稳健,近几年发展的子公司方面,珠海运泰利保持良性发展,长园华盛资产投运后进入收获期,湖南中锂目前还在投入阶段,而上海和鹰发展也比较平稳。公司1季度历史盈利规模都比较小,波动也比较大,对全年指引性不强,预计后续季度的经营趋于正常和稳健。
   
投资建议:公司收入有望保持中速以上增长,股权之争正在和解,但短期仍会受财务费用和资产减值影响,维持强烈推荐评级,维持目标价为20-22元。
   
风险提示:股权之争不能很好解决,商誉与坏账减值风险。

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